港股节前交易清淡 机构称景气度较高板块更易跑赢
12月13日，港股大盘再度下跌，恒生指数下跌145点或0.9%，收报16,228点。恒生科指下跌1.2%，收报3,686点。大市成交金额减少至755亿港元，港股通净流入8.55亿港元。
中央经济工作会议通稿公布后，港股市场的反应相对弱一些，或与投资者的预期差有关，但是景气度较高的消费电子仍有较好表现。
中央决策层聚焦高质量发展，意味市场期待的大幅刺激政策出台机会不高。市场关注的房地产在防风险框架下，因此对地产投资和销售回暖不宜过高预期。
另外，通稿也提及扩大内需关注释放新消费空间和增加居民收入，但提振内生需求的根本还是在于增加居民收入和提振未来收入预期。
11月的金融数据显示信贷需求低迷，9月至11月连续三个月的金融数据表现一般。
政府融资发力导致整体社融超高增，但新增人民币贷款结构不佳，企业中长期贷款连续五个月同比少增，市场主体均缺乏借贷意愿，M1-M2负剪刀差继续扩阔，货币流转不畅顺，新增资金继续跑到国企及还债。
尽管美元无风险利率已见顶回落不少，但是港股在四季度以来再度大幅跑输全球主要股指，反映港股的变量来自内部而非外部因素，港股的破局仍要等待中国经济复苏动能恢复。
市场已进入传统的清淡时段，假期气氛日渐浓厚，预计市场成交金额及波幅也会相应下降，交易机会更多是结构性及波段性，景气度较高的板块会更易跑出，而一些股权较集中的次新股或有交易机会。
美国通胀在温和下降，3个月和6个月年化通胀率分别降至3.3%和2.8%，这是自2021年3月以来6个月指标首次低于3%，但是通胀下行速度不足以支持美联储提早降息。
11月美国CPI同比+3.1%(前值+3.2%)，核心CPI同比+4.0%(前值+4.0%)。分项来看，食品及能源价格继续下行，核心商品CPI同比+0%，连续三个月几乎没有增长，环比增速连续六个月负数，显示供应链压力大幅缓和，商品面对更多的是通缩多于通胀压力。
不过，核心服务CPI同比增速持平于5.5%，环比增速亦回升至0.5%，房租、医疗保险、汽车保险都是主因。
由于核心服务通胀具黏性，导致核心CPI下行速度缓慢，叠加上周较稳健的就业数据，市场偏乐观的降息预期有所降温，美国10年期国债收益率在通胀数据公布后先跌后升。
中期来看，即使美联储政策利率维持不变，若后续通胀持续回落，也会进一步提高实际利率，为经济带来紧缩影响。
假设政策利率不变，而核心CPI月环比增速维持0.1%至0.3%的增速，实际利率在2024年6月将达到2.3%至3.9%，因此预计明年中旬或打开降息空间。至于降息次数会否多于四次，这将视乎美国经济放缓的程度。
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