2023.11.21

　　华融融达期货：纯棉纱市场延续低迷态势，郑棉主力合约期价重心下移【偏空头】

　　据海关统计数据，2023年10月我国棉花进口量29万吨，环比 (24万吨)增加5万吨增幅20.8%;同比 (13万吨) 增加16万吨，增幅122.1%。2023年我国累计进口棉花138万吨，同比减少12.7%。2023/24年度(2023.9-2024.8)累计进口棉花53万吨，同比增加140.9%。昨日郑棉期价整体表现偏弱，价格重心进一步下移，夜盘主力01合约期价最低触及15280元/吨，跌破前期低点，为近半年新低。目前下游棉纱市场持续低迷，交投情况不佳，纺企走货缓慢，贸易商抛货间歇不断。棉纱价格持续承压，重心仍然在下移，但跌幅有所收缓。

　　昨日郑棉主力01合约阳线报收15565元/吨，期价较上一交易日下跌120元/吨， 持仓增加9153手，至59.5万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示空，F2指标显示空、资金流量指标显示空，技术指标处于弱势。郑棉期价短期或将维持震荡偏弱态势，不排除进一步下探可能，关注市场情绪变化。

　　招商期货: 消费步入淡季，棉价上行压力仍存【震荡操作】

　　总结和策略：美棉方面，周内在中美领导会面，叠加美国10月CPI数据低于市场预期等利好因素的提振，本周美棉呈上行趋势，收复80美分关口；本周美陆地棉持续回落，后期仍需关注需求端对价格的影响。国内方面，全疆籽棉收购进度近9成。本周北疆出现雨雪天气，部分棉农担心籽棉品质受到影响陆续开始交售。随着本周中储棉停止2023年度抛储，叠加产业流动性弱、下游纺企库存去化艰难，目前国内棉花呈现供需双弱格局，郑棉在因停止抛储短暂提振后再次回落，新棉价格持续下跌，预期短期内棉价将维持区间震荡。

　　长江期货：预计棉花短中期为区间震荡趋势【观望】

　　最新宏观节奏定调为国内复苏与国外远期衰退预期，形成拉扯局面，内强外弱，从长远看，棉花为宽幅震荡趋势，如果远期海外衰退明显，不排除棉花远期有走弱的可能。从节奏上看，关注新疆棉收购情况。目前来看，棉花利空因素在盘面已经大部分释放，目前新疆皮棉成本基本形成，认为主跌阶段已经完成，2401合约在12月-1月期间会期现回归，有反弹的可能，预计棉花短中期为区间震荡趋势，围绕15000-16500区间运行。

　　操作上，皮棉加工企业建议边收购边卖出套保；纺织用棉企业建议逢低做多；投机者建议暂时观望。

　　国泰君安期货：需求忧虑继续令棉价承压【偏空头】

　　由于全球纺织服装需求较弱，全球棉花消费前景仍然不乐观，ICE棉花短期缺乏上涨驱动，短线关注75美分/磅左右能否构筑支撑。国内棉花市场近期也是需求主导，随着新棉集中上市、四季度进口棉预期到港量较大、以及7月底以来储备棉的持续投放，国内棉花年底之前供应非常充足，而需求端的情况不理想，下游利润较差、成品库存压力上升导致纱厂和布厂的开工率持续下降，进而限制纺织企业的原料采购需求，需求不佳令棉价缺乏上涨动能。目前棉价的支撑主要来自成本端，棉花期价目前对新棉成本倒挂，且大幅倒挂现货价格，所以郑棉期货低位仍有点价需求支撑，但是由于需求不佳国内棉花现货价格继续缓慢下行，继续对郑棉期货构成压力。夜盘郑棉跌破前低后出现技术性卖盘，短期郑棉走势仍然偏弱，关注棉花现货价格，如果棉花现货价格能够挺住，由于离交割只有1个多月的时间，高基差影响下郑棉的跌幅或有限，反之，郑棉将继续下探。操作上仍然是偏空思路，但是建议逢反弹做空，不建议追空。

　　光大期货：短期棉价仍承压运行为主【偏空头】

　　周一，ICE美棉下跌0.23%，报收81.32美分/磅，CF401下跌0.83%，报收15565元/吨，新疆地区棉花到厂价为16765元/吨，较前一日持平，中国棉花价格指数3128B级为16898元/吨，较前一日下跌17元/吨。国际市场方面，ICE棉花非商业性期货加期权持仓净多单周环比下降8767张，基金净多头寸持续下降。但美元指数持续走弱，对美棉价格有一定支撑，美棉价格震荡运行。国内市场方面，昨夜郑棉期价跌幅超2%，下游需求疲软，库存累积仍是抑制棉价的主要因素。棉花交售进入尾声，到港量持续增加，阶段性供应充裕，下游消化能力不足，预计短期棉价仍承压运行为主。

　　南华期货：棉花弱势运行【观望】

　　洲际交易所（ICE）期棉小幅收跌，美元走弱限制跌幅。隔夜郑棉下跌超2%。据USDA报告，至11月16日，2023/24年度美国新花累计分级检验127.90万吨，79.4%的皮棉达到ICE期棉交易要求，同比下降4.1%，其中得州新花累计分级检验33.79万吨，同比减少8.1%，得州78.6%的皮棉达到ICE期棉交易要求，同比上升2.0%。新棉收购进入尾声，目前随着新花的大量上市和国储棉的补充，国内棉花整体供给充裕，十月国内棉花商业库存显著回升，高于去年同期水平，当前国内外纺服终端需求尚未有明显回暖的迹象，十月国内纺服零售额季节性环比回升，但增幅放缓且不及往年，下游棉纱库存显著偏高，贸易商降价抛售但仍去库困难，纱厂为维系工人抗亏生产，而成品不断累库，新疆纺企纺纱利润同样被严重压缩，常规纱线利润空间不足。南华观点：随着国储端供给减少，新棉成本对棉价形成支撑，但短期仍缺乏上行动力且上方套保压力较大，棉价或维持弱势，建议暂时以观望为主，关注下游成品走货情况。